深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶

爱科赛博日前召开2025年度暨2026年第一季度业绩说明会，投资者关注公司财务核算违规、连续亏损、现金流紧张、新业务落地不及预期等问题。公司称已完成内控整改。财报显示其仍处于盈利承压、资金占用高企、研发投入“只烧钱难变现”的困境。

业绩说明会上，投资者直指公司财务内控失效、信息披露失实。爱科赛博回应称，已针对陕西证监局查明的2024年未达收入确认条件提前确认收入、员工擅自填制签收单与验收单等问题完成全面整改，建立全流程管控机制，并聘请第三方专业机构开展独立专项核查。公司表示已按监管要求全部完成各项整改工作，建立长效内控管理机制，持续提升公司治理规范水平。

针对投资者关于公司亏损原因以及扭亏措施的提问，公司解释称，2025年巨亏主要因行业竞争加剧导致毛利率下滑，以及为布局AI数据中心电源、可控核聚变等前沿赛道大幅增加研发投入所致；而2026年能否扭亏，取决于供应链降本与新业务转化速度。

公司此前披露的财报显示，其盈利已遭遇“双重挤压”：2025年全年爱科赛博实现营收9.03亿元，同比微降3.48%；当年研发投入飙升至1.77亿元，同比大增24.45%，研发费率高达19.56%，直接导致归母净利润-4493.71万元，而2024年同期为6802万元，这是公司上市以来首次出现亏损，也创下上市以来最差业绩。2025年公司综合毛利率下滑近5个百分点至30.8%，也较2023年超45%的高点显著缩水。

公司称，2023年至2025年为研发投入高峰期，2026年将停止大规模新增投入，转向成果转化，并拟通过降本优化修复盈利。2026年一季报显示，一季度营收1.59亿元同比增长25.06%；归母净利润-1756.71万元，亏损同比收窄13.91%；毛利率回升至36.19%。报告期其研发投入4785.49万元，同比仍增长18.92%，研发占营收比例高达30.04%，高投入格局未改，当期利润空间受挤压。

公司提到，精密测试电源为基本盘，AI服务器测试电源、可控核聚变特种电源业务将打开长期空间。数据显示，公司核心主业增长质量下滑：2025年精密测试电源收入6.29亿元，占总营收近七成；但毛利率同比收窄，盈利韧性不足。

公司同时承认，AI与核聚变相关电源虽已切入头部客户供应链，但仍处于产业导入期，大规模订单依赖下游算力基建、大科学装置落地进度，短期难以贡献可观利润，这意味着相关业务尚未成为“新增长曲线”。

财报还反映出公司存在严峻的现金流与资产压力：公司2025年经营活动现金流净额2299.25万元，同比大幅收缩；2026年一季度进一步恶化至-3096.26万元，净流出扩大，公司解释称主要因销售回款减少、职工薪酬支出增加所致。

公司管理层称现金流承压源于备货增加、大项目回款偏慢，自有资金与银行授信可覆盖运营。资产端看，2025年末爱科赛博应收账款约为4.77亿元、存货5.25亿元，合计约占总资产40%，资金被大量占用；2026年一季度末存货攀升至5.48亿元，周转压力上升。负债端看，其短期借款由2025年末1.3亿元升至一季度1.7亿元，偿债压力明显加大。