据新英格兰医学杂志网站11日发表的一篇论文称，在两款重磅减肥药的首次正面交锋中，由美国制药巨头礼来公司生产的替尔泊肽（商品名Zepbound），减肥效果远超丹麦诺和诺德生产的司美格鲁肽（商品名Wegovy）。

值得一提的是，这项研究是由礼来公司资助完成的。去年12月，礼来公司在欧洲减肥大会上报告称，Zepbound的减肥效果比Wegovy高出47%。而在近日股价大跌的时段，礼来公司选择将这项研究的全部细节公开在医学网站，供业界查验。不过，这并没有阻止礼来公司股价的颓势，当地时间11日，该公司股价继续下跌2.25%。

▲减肥药物Wegovy和Zepbound 图据视觉中国

礼来公布研究细节

股价依然“跌跌不休”

礼来公司资助的这项对照实验研究表明，服用Zepbound的参与者在72周内平均减重50磅（约45.6斤），而服用Wegovy的参与者则减重约33磅（约30斤）。

在用药第72周时，Zepbound组患者平均减重20.2%，Wegovy组患者平均减重13.7%。这表明Zepbound的减重效果要比Wegovy高出47%。在其他参数维度上，Zepbound组实现体重减轻≥15%的参与者比例达64.6%，而Wegovy组为40.1%；Zepbound组平均腰围减少达18.4cm，而Wegovy组为13.0cm。

美国威尔康奈尔医学院综合体重控制中心主任、该研究的主要研究者路易斯·亚隆表示，“头对头”直接对照的研究结果表明，与Wegovy相比，Zepbound能实现更显著的体重减轻，这进一步支持了Zepbound作为肥胖管理的一种有效手段。

▲Zepbound

尽管如此，礼来公司在美股市场依然“跌跌不休”，在最近5个交易日股价已经累计下跌10.36%。

就在几天前，美国医疗保险巨头CVS Health决定将Zepbound从其报销药品清单中删除，转而支持Wegovy。有分析指出，这一决定无疑会对两家企业在美国市场的销售竞争产生关键影响。

此外，特朗普此前宣布将对医药行业增加关税，这对大量药品在海外生产的礼来公司无疑会造成负面影响。

两大巨头一季度均业绩亮眼

减肥药赛道正加速“内卷”

最近几年，一股使用药物帮助减轻体重的风潮迅速席卷全球。在这股热潮中，最先被用户熟知的一款“减肥神药”当数Wegovy。

早在2022年10月，有网友询问马斯克变瘦的秘诀时，马斯克只回答说：“节食”和“Wegovy”。

Wegovy是司美格鲁肽的一种注射液形式。马斯克的“带货”也让这款很多富人爱用的减肥药迅速出圈。马斯克当时表示，他在该药物的帮助下总共瘦了30磅（约27.2斤）。

▲马斯克减肥效果

根据丹麦制药巨头诺和诺德2025年第一季度的季报，销售额以丹麦克朗计算增长19%，按固定汇率计算增长18%，达到781亿丹麦克朗（约合人民币842亿元）。营业利润以丹麦克朗计算增长22%，按固定汇率计算增长20%，达到388亿丹麦克朗（约合人民币418亿元）。尽管第一季度业绩强劲，但诺和诺德也提示风险——由于美国GLP-1仿制药的快速扩张，导致诺和诺德GLP-1类药物渗透率低于预期，公司下调了全年业绩预期。

同样地，礼来公司今年一季度“成绩单”也非常亮眼。该公司2025年第一季度营收127.29亿美元，同比增长45%；净利润27.59亿美元，同比增长23%。从地区来看，美国市场第一季度收入84.89亿美元，同比增长49%；欧洲市场23.89亿美元，同比增长66%；中国市场收入4.51亿美元，同比增长20%。

值得注意的是，替尔泊肽合计为礼来公司贡献61.5亿美元（约合人民币445亿元）的收入，占2025年第一季度收入的比重约48%。与之形成对比的是，司美格鲁肽合计为诺和诺德收入569.34亿丹麦克朗（约合人民币614亿元），这一金额要高于礼来公司的Zepbound。与诺和诺德一样，礼来公司也在一季报中下调了全年的业绩预期。

美国财经媒体分析认为，随着减肥药市场规模的扩大，未来的竞争也将越来越激烈。不过礼来公司在口服液的开发上赢得先机，未来，一旦主流消费者接受了口服液比现行的注射液更加便捷的设定，礼来公司有机会在减肥药这个赛道上实现逆风翻盘。